陳磊預期，高收入增長在未來應該是不可持續的，盈利能力的下降是不可避免的。

觀點網 持續的超預期表現之后，拼多多還是“回落”了。

8月26日晚間發布的第二季度未經審計財務業績顯示，拼多多期內總收入為970.6億元，同比增長86%，不及此前市場預期的999.85億元。

于第二季度，拼多多的營業利潤為325.65億元，較上年同期的127.18億元增長156%；歸屬于普通股股東的凈利潤為320.094億元，同比增長144%；不按美國通用會計準則，歸屬于普通股股東的凈利潤為344.321億元，同比增長125%。

雖不及預期，各項數據仍表現良好，取得不俗的同比增幅。然而伴隨業績的發布，拼多多美股開盤前持續下跌。自財報發布后的下跌近13%，跌幅持續擴大，一個多小時的電話會議結束后，已跌超25%。

事實上，股價向下的原因并不止是營收未能讓市場“滿意”。在晚間的電話會議上，來自管理層的未來預期可能也是下跌的推手。

據參會投資者分享，拼多多集團董事長，聯席CEO陳磊在會上表示，“之前也多次強調，短短幾個季度內的增長不應該用作長期指引。可能在幾個季度內，利潤增長非常快，但是長期看來這樣的高速增長不一定能夠持續。”

他預期，“有可能我們有些數據，包括與盈利相關的數據，從第三季度可能會有些下降，短期內有這樣的趨勢，從長期來看我們的盈利能力會維持在健康的水平。”

此外，在回應投資者關于股東回報的相關提問時，陳磊表示，當前公司仍然處于投入的階段。公司業務在多線都面臨著激烈的競爭和外部環境所帶來的不確定性。

因此其個人以及其他管理層都一致認為，在當前進行資本層面的回購或者分紅是不合適的，同時認為，在可預見的未來幾年也沒有這方面的必要。

不可持續的增長

增長的業績卻帶來股價跳水。

業績公告顯示，第二季度實現營收增長的主要原因是在線營銷服務和交易服務的收入增加。在線營銷服務及其他收入是491.195億元，同比增長29%；交易服務收入479.437億元，同比增長增234%。

總收入成本為336.981億元，同比增長80%。主要是因為履約費用增加，同時付款處理費用增加，均同比增長48%，具體涉及銷售和營銷費用的增加，以及促銷和廣告活動的支出增加。

值得注意的是，在第二季度，拼多多一般和管理費用取得較大增幅，由去年同期的5.96億元增長208%至18.386億元，對此，該公司解釋稱是由于員工相關成本的增加。研發費用由27.34億元增至29.092億元。

在財報發布后的電話會議上，執行董事兼聯席CEO趙佳臻提到，為了給優質商家營造更好的經營環境，拼多多在運營和研發上進行了新一輪的投入，力爭建設業內一流的合規能力和生態水平。

比如，不斷優化商家入駐和商品上架的流程，嚴格把關商品質量，為消費者提供一個安全放心的購物體驗。

據介紹，今年上半年，國內線上零售的表現持續向好，為整體消費市場的回升注入了新的動能。過去的這一季度，拼多多繼續深化落實高質量發展戰略，繼續深化落實高質量發展戰略，堅定的進行長期投入，持續為平臺的供需兩側帶來普惠。

但同時，趙佳臻表示，建設平臺生態，實現高質量發展，并非一夕之功，尤其是平臺的整體規模已經有了相當的體量。“為此，我們將雙管齊下，一方面大量扶持優質商家，另一方面堅持治理劣質商家，持續打造健康可持續的生態。”

“在這個過程中必然要付出短期的代價，管理層已經達成了共識，愿意為長期的健康，付出巨大的當下代價。未來幾個季度的利潤也許會有波動反彈，但長期利潤降低的趨勢是不可避免的。”

展望下半年和中長期，他表示，公司對中國的消費市場非常有信心。

陳磊在晚間召開的電話會議上明確表示，有可能有些數據，包括與盈利相關的數據，從第三季度可能會有點下降。“短期內有這樣的趨勢，從長期來看我們的盈利能力會維持在健康的水平。”

優化供應鏈能力

電話會議上不止一次提到市場的變化與挑戰。除了國內市場，全球化業務同樣正在經歷快速變化。陳磊預期，高收入增長在未來應該是不可持續的，盈利能力的下降是不可避免的。

他表示，外部環境快速變化，這類變化也意味著更大的不確定性。這些因素組合在一起可能不可避免的影響業務中的某些部分。這些將為業務的發展帶來波動，收入的增長也會放緩。

“我們面臨的競爭愈發激烈，競爭將繼續存在，并且在未來會進一步變得更加激烈。在全球業務發展過程中，這樣激烈的競爭其實需要我們去妥善應對。”

據悉，拼多多的全球化業務形態還在不斷迭代、不斷探索，目前已經進入70多個國家的市場。陳磊提出，拼多多全球化業務的初心是希望讓全世界更多的消費者享受到數字經濟的成果。在這個出發點上，不會改變。

對此，他提出，面對復雜的環境，拼多多會專注自身持續的在供應鏈能力、服務能力、合規能力等方面持續的投入和優化。

其中，供應鏈能力的建設與持續增強，也同樣適用于拼多多應對國內的電商行業競爭。

趙佳臻在電話會議上表示，競爭作為電商行業的主旋律是不可避免的。在這樣激烈的競爭環境下，營收增長可能會放緩。他舉例稱，剛過去的第二季度，公司收入的增速顯著下滑，這也說明了高收入的增長其實是不可持續的。

“當前消費的需求也趨向于多元化，各個電商平臺都在積極調整自身的策略來適應消費者的消費需求。各個平臺都有各自的資源和實力，為了滿足消費者的需求投入了大量的資源，這個時候我們更加應該需要修煉基本功，扎實的執行高質量發展的戰略。”

對于電商平臺來說，強供應鏈是服務好消費者的前提。拼多多將一如既往的回歸根本，在供應鏈上努力創新。

“我們深刻認識到，只有通過供給端的優化升級為滿足消費者深層次需求打下堅實的基礎，才能促成平臺生態的長遠健康發展，在這方面，我們會做長期耐心的投入。”

此外，在業績發布當日，拼多多宣布投入百億資源扶持新質商家，并推出交易手續費減免計劃。未來一年，預計減免優質商家100億元交易手續費。目前，拼多多已向商家推出資源位技術服務費、推廣軟件服務費可退權益，通過一攬子扶持政策，持續助力商家提質增效。

陳磊就表示，今年以來，電商行業競爭加劇，平臺將投入百億資源扶持新質商家，減免優質商家百億手續費，持續提升供應鏈的質量和效率，完善生態治理，以應對日漸加劇的行業競爭。

也因此，陳磊提到，過去幾個季度利潤的增長是短期投入的周期和財報周期不同步的結果，不能夠作為長期的指引。

“當前處于堅定轉型，高質量發展的新階段，需要耐心的在有利于平臺長遠健康發展的方向加大投入。為了支持平臺生態的可持續發展，在未來的12個月之內，我們會加大力度投入扶持優質商家。接下來我們短期的利潤不排除會有波動，但是利潤逐漸下降的大方向是不可避免的。”